安信证券:中国科技新基建引领全球 2020年5G资本开支倍增

2020-03-30 06:50:55 来源:金融界网站 5个月斩获362.16%!

  来源:安信证券

  2020年三大运营商规划资本开支增长11.65%,其中无线开支增长23.43%。根据三大运营商的年报,运营商2019年资本开支总额接近3000亿元,基本完成此前资本开支目标(此前预算3020亿元)。2020年,三大运营商资本开支预算合计达到3348亿元,同比增长11.65%。其中,无线网资本开支合计1810亿元,同比增长23.43%(上年增长25.38%),其中移动、联通、电信三大运营商无线网资本开支规划分别增长7.7%、34.6%和50.9%,中国电信无线网支出增长最快。三大运营商5G资本开支总额将达到1803亿元,同比增长338.39%,其中,中国移动5G计划开支1000亿元,中国联通(行情600050,诊股)计划350亿元,中国电信计划453亿元。

  2020年无线侧资本开支是5G重中之重,主设备受益最大。我们详细拆解了三大运营商的历史资本开支,回顾3G~4G,运营商一般在商用发牌次年进入下一代技术大规模投资阶段,并保持3年持续大规模投资建网。在大规模建网初期,运营商会大幅降低上一代无线技术投资的占比,同时缩减机房土建等其他资本开支,以确保新一代移动通信技术快速落地。从2020年资本开支预算来看,三大运营商均积极响应国家要求加快5G网络建设,中国移动大幅缩减土建及其他投资,中国电信则大幅下调宽带资本支出的占比,中国联通除完善900MHz频段4G网络覆盖外,原则上将停止其他4G及非生产急需的建设。我们认为,5G无线侧投资将是今年重中之重,基站投资将占据核心位置。近期,国内运营商连续启动5G无线设备集采,将有利于主设备商,继续重点推荐【中兴通讯(行情000063,诊股)】。

  中国4G基站数占全球一半,5G建设规模预计继续引领世界。截至2020年2月底,中国电信披露其5G套餐客户规模已达1073万,2020年5G用户规模目标为6000~8000万;而同期中国移动5G套餐客户已达1540万。据GSMA的《2020移动经济发展报告》预测,2020年中国5G连接的全球中占比将达到70%,预计到2025年,全球5G用户数将达到18.0亿,中国5G用户数将达到8.07亿,占全球的45%,中国5G渗透率将增至近47%。根据工信部统计,截至2019年底,“中国4G基站数量已经超过全球的一半”。我们预计,中国5G建站数量也将领先全球,建议重点关注5G核心器件类厂商:PCB及覆板【沪电股份(行情002463,诊股)/深南电路(行情002916,诊股)/生益科技(行情600183,诊股)/华正新材(行情603186,诊股)】,光模块【新易盛(行情300502,诊股)/中际旭创(行情300308,诊股)/华工科技(行情000988,诊股)/剑桥科技(行情603083,诊股)】,滤波器【世嘉科技(行情002796,诊股)/武汉凡谷(行情002194,诊股)】,环形器【天和防务(行情300397,诊股)】。

  现有应用需求下,5G用户DOU快速增长。据StrategyAnalytics统计(截至2019年中),韩国5G网络平均使用量为24GB/月,比4G高出2.6倍,同时AR和VR服务占5G网络流量的20%。中国手机用户迁转5G后,在现有互联网业务下,DOU仍然有显著提升。中国电信披露5G用户DOU达到了13.2GB/月,5G用户的ARPU达到了91.9元人民币。中国移动认为迁转5G套餐后,其手机客户ARPU提升6.5%,DOU提升16.8%,而中国移动12月单月5G用户DOU提升到了16.9GB/月。5G用户渗透将进一步促进互联网流量的持续增长及数据中心产业链发展,建议重点关注IDC【光环新网(行情300383,诊股)】、交换机【星网锐捷(行情002396,诊股)】【紫光股份(行情000938,诊股)】。

  投资建议:我们认为,2020是运营商大规模5G建网投资的第一年,无线基站投资将是重中之重,有利于主设备及其上游产业链的发展,重点推荐主设备【中兴通讯】。5G上游硬件产业链有望持续兑现业绩,建议重点关注PCB/覆铜板【深南电路/沪电股份/生益电子/华正新材】,光模块【新易盛/中际旭创/华工科技/剑桥科技】,滤波器【世嘉科技/武汉凡谷】,环形器【天和防务】等。5G应用次第展开,重点关注工业互联网、车联网发展。我们认为,5G在ToB端垂直融合新业务将迎来跨越式大发展,建议重点关注车联网【万集科技(行情300552,诊股)】,工业互联网【能科股份(行情603859,诊股)】。对于数据流量新基建——IDC,散热是重点变化点。我们认为IDC的“新”体现在高密度、低PUE、边缘机房加多,低PUE的发展趋势将是液冷散热,建议重点关注【英维克(行情002837,诊股)/佳力图(行情603912,诊股)】。

  风险提示:通信行业受到疫情影响发展不及预期。

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关键词阅读:通信 新基建 安信证券

责任编辑:伍书哲
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